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文 | 李钰琴

编 | 全 卓

2021年12月27日，阳光城第二大股东泰康人寿及泰康养老通过协议转让方式减持7.41%的股份，总价约9.36亿元，同日泰康养老通过大宗交易减持2%的股份，此后，泰康系持有阳光城的股份由13.407%降至3.997%。

1月5日，阳光城执行董事长兼总裁朱荣斌宣布正式离职，任职阳光城4年，最终黯然离场。据《今日财富》了解，阳光城在如此动荡之下，仍在进行内部调整。

一、奉康系和阳光城的短暂“联姻”

2020年9月，阳光城通过受让13.53%股份（共计5.547亿股）的形式，引入泰康系的泰康人寿、泰康养老、泰康资产管理的保险资产管理产品，获得33.78亿元的战略投资，成为当年唯一一个引入险资战投的上市房企。除了入股阳光城，泰康系还派驻两位董事，其中一位即泰康董事长陈东升之子，陈奕伦。

当然，能得险资入股，条件必须有足够的吸引力。泰康系和阳光城签下合作协议，阳光城需以2019年归母净利润40.2亿元为基础，2020-2024年前5年公司归母净利润每年年均复合增长率不低于15%且前5年累积归母净利润不低于340.59亿元，2025-2029年后5年分别实现5%-10%的业绩增长，累积需达601.64亿元，十年合计942.23亿元。

这十年中，阳光城如出现任一会计年度业绩达不到要求，控股股东阳光集团应对不足部分进行现金补偿，同时合作协议生效的前提是泰康系持有阳光城股份不低于9%。该协议看似对泰康系百利无一害，但是，忽略了房地产行业监管风险以及阳光城股价下跌的风险。

据了解，2020年阳光城实现归母净利52.2亿元，达到了业绩目标，泰康系获得超2亿元（含税）的分红。2021年前三季度，阳光城实现归属于上市公司股东的净利润29.12亿元，仅完成业绩承诺的55%左右，照此推算将难达目标。如果泰康系和阳光城“联姻”尚在，阳光城需对泰康系作出补偿，但2021年阳光城债务压力叠加业绩补偿压力，无疑是悬在头上的“两座大山”。泰康系减持阳光城股份至3.997%后，没有了十年对赌协议的包袱，加上阳光城第二股东的位置确实有人“继位”的话，之于阳光城未必不是好事。

需要注意的是，接盘泰康系7.41%股份的是一家名不见经传的小公司——沧州泰禾建材，这家公司注册资本仅3000万，成立于2019年1月，属于小微企业，尚不知泰禾建材是否有足够的资金实力购买股份，而泰禾建材在接受股份转让后将7.41%股份全部质押给泰康人寿和泰康养老，剩余4.3亿元尾款需在2022年3月30日前支付。股权交割完成后，泰康养老不再持有阳光城股份。

泰康系此次忍痛“割肉”，一共减持9.41%股份，其中7.41%的股份转让给泰禾建材总价约9.36亿元，另外2%股份通过大宗交易减持，两笔交易价格都是3.05元/股，按每股6.09元的购入价格来算，亏损约11.84亿元。由于当前阳光城股票价格和买入时相比跌了近50%，曾经33.78亿元的战略投资整体浮亏近一半。

公开资料显示，截至2020年末，泰康保险资产总计达1.13万亿元，2020年实现净利润237.01亿元。外界猜测泰康系表面退出，实际上是将股份握在手中等待解套机会，毕竟十几亿的亏损虽然不会对公司造成大的影响，但如果有的选，谁愿意亏钱呢？面对疑问，《今日财富》求证泰康保险，但截至发稿并未收到回应。

二、朱荣斌自信而来，失望而去

曾为泰康系和阳光城牵线搭桥的人是阳光城前执行董事长兼总裁朱荣斌。

有着明星职业经理人光环的朱荣斌，2017年离开碧桂园后，6月空降阳光城。在房地产行业的鼎盛时期，朱荣斌担任碧桂园的联席总裁及执行董事，负责碧桂园及其附属公司投资、商业及产品设计的管理工作，2013年到2016年期间，碧桂园规模从破千亿到三千亿，成就了朱荣斌明星经理人的地位。

阳光城董事长林腾蛟曾充分放权朱荣斌，朱荣斌掌舵后，提出“三全五圆”战略，主张以规模应对市场变化，在入职当年，阳光城就斥资650亿元拿下120个项目。或许是之前的履历过于顺风顺水，在“房住不炒”的政策提出后，依然选择逆势扩张，虽然规模增长颇见成效，却埋下了隐患。

2016年，阳光城的销售额还只有487亿元，到了2020年，则窜升到了2180亿元。

（数据来源：公司公告，《今日财富》整理）

在朱荣斌的带领下，阳光城成了房企的一匹黑马，上任第二年销售额首次破千亿，第三年破两千亿，规模迅速扩张，但归属于上市公司股东净利润增长乏力，2019年销售额增长近500亿元，但营业收入、净利润和2018年相比，差距却是不大，尤其是净利润几乎无增长。2018年业绩会上，朱荣斌意识到了净利润过低和负债率过高的问题，2019年和2020年新增土储明显下降，但显然掉头调整的速度还是慢了。

2021年前三季度，阳光城实现营收413.3亿，同比增长8.59%；净利润29.13亿，同比增长6.23%，但扣非后净利润仅8670万元，降幅达97%。单就三季度而言，营收净利双双下滑，扣非后净利更是巨亏17.5亿元。

因此在三季报董事会议上，泰康系两位董事均投出反对票，质疑公司经营问题，是泰康系退出的导火索。10月，阳光城更换领导层，聘任徐国宏为公司执行总裁，还有几位执行副总裁，也预兆了朱荣斌的结局。12月陈奕伦辞职，随后泰康减持阳光城股份，今年1月3日另一位董事姜佳立辞职，而这些人事变动只是开始。

三、内部洗牌，三股东驻派董事辞职

1月12日，第三大股东华夏人寿提名的董事仲长昊辞职，1个月内，陈奕伦、姜佳立、朱荣斌、仲长昊先后离职，阳光城董事会董事人数已减半，只剩林腾蛟、何媚、林贻辉、廖剑锋。阳光城表示，仲长昊辞去公司董事职务不会导致公司董事局人数低于法定人数，不会对公司董事局的正常运作产生影响。

2021年三季报显示，华夏人寿分别以一只产品和自有资金占据阳光城第六和第九大股东位置，合计持有约1.77亿股，占比4.3%，成为第三大股东，目前尚未减持阳光城股票，后续留意股份变动，以及会否继续派驻董事。

目前阳光城正进行组织架构大调整，多个大区裁撤合并，具体表现为：上海大区和江苏区域合并，福建大区并入浙江区域，云贵区域并入湖南区域，津冀区域、山西区域、北京区域合并，成立云南区域公司，川渝区域板块不变，各区域高管调动集中管理。

职能合并意味着阳光城将裁员，区域合并也能看出未来发展趋势。阳光城回应《今日财富》表示，未来的策略以产品和服务为主要核心竞争力，改变高周转模式，深耕一二线核心和具有竞争力的三线城市，做精做透。

对于阳光城而言，第二大股东和第三大股东的相关变动，都有可能成为不确定因素。