第一部分：企业分析

1.公司简介

重庆长安汽车股份有限公司主营业务是整车（含乘用车、商用车）的研发、制造和销售以及发动机的研发、生产。

公司的主要产品为轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车、客车、货车。CS75PLUS 上市4个月销售7.2万辆，创上市上量最快纪录，欧尚X7进入自主紧凑型 SUV销量全国前十。

新能源方面，自主创新七合一系统总成，即第三代智能整车域控制器“长安智慧芯”性能提升70%，达行业领先水平。

CS75PLUS荣获2019国际CMF设计至尊金奖，荣获2019年度中国智能汽车指数测评和中国汽车健康指数VOC/VOI板块测评双料冠军。

蓝鲸NE平台化产品最高热效率40%，多项指标行业领先，荣获“中国心”十佳发动机称号。

2 .行业市场规模

2018年全年乘用车实现产量2352.9万辆，同比下降5.2%;实现销量2371万辆，同比下降4.1%，

其中购置税政策的变化对销量的影响不容小视：2017年以来，购置税优惠减免造成产量及销量增长乏力。

2018年，中国乘用车市场首次出现产销双双负增长。2019年，下降势头进一步加快。

据中国汽车工业协会发布产销数据显示，2020年，中国乘用车市场共计生产1999.4万辆，

同比下降6.5%;销售为2017.8万辆，同比下降6.5%，下降幅度较上年均有收窄。

3 行业发展阶段

我国汽车市场在经历了十年的快速发展，汽车保有量已达到两亿多辆，根据汽车用途的不同，

我国汽车可划分为乘用车和商用车两大类，其中商用车主要包括客车和货车;乘用车主要包括轿车、SUV、MPV以及交叉型乘用车。

4 行业竞争格局

自主品牌乘用车销售方面，2021年上半年，上汽集团以81.6万辆的销量排名第一，

占全国乘用车总销量的8.2%;长安和吉利紧随其后，自主品牌乘用车销量分别为67.5万辆和63万辆，占比分别为6.7%和6.3%。

从不同车系来看，国产自主品牌车占据我国乘用车市场主导地位，2020年国产乘用车占全部乘用车市场的38.4%;

德系和日系乘用车紧随其后，分别占我国全部乘用车市场的23.9%和23.1%。

5 企业护城河

1.品牌优势

2.专利优势

6 企业管理团队及企业文化

管理团队：

企业文化：

第二部分：财务报表分析

一，资产负债表分析

1 总资产

长安汽车近5年的总资产不稳定，规模也在增长。总资产增长率不稳定，逐渐大于10%，说明公司在成长之中。

2. 资产负债率

资产负债率大于40%，有偿债风险。

3.有息负债和货币资金

准货币资金与有息负债之差基本大于0，说明公司没有偿债压力，

4. 应收预付与应付预收

应付预收-应收预付的差额大于0，说明公司的竞争力较强。公司具有两头吃的能力。

5. 应收账款+合同资产占总资产的比率

由图可知，长安的应收账款+合同资产占总资产逐渐小于3%，说明公司产品很畅销。

6. 固定资产占比

固定资产占总资产的比率小于40%，说明公司为轻资产型，维持竞争力的成本较低。

7. 投资类资产分析

投资类资产占总资产的比率近5年大于10%，说明公司不是很专注主业。

8.存货商誉爆雷分析

公司的存货不稳定，小于15%，没有暴雷的风险，商誉占总资产的比率小于10%，基本没有爆雷的风险。

二、利润表分析

1. 营业收入增长率

公司近5年的营业收入不稳定，只有2016年，2020年大于10%，说明公司的成长不是很好，

2. 毛利率

近5年毛利率不稳定，小于40%，说明产品的竞争力不是很好。

3. 期间费用率/销售费用率

期间费用率占毛利率的比值大于40%，说明公司的成本管控能力差，销售费用率小于15%，说明产品很容易销售，销售风险较小。

4.主营利润率

主营利润率小于15%，主营利润占营业利润的比率基本小于80%，说明公司的主业盈利能力不强，利润质量不高。

5. 净利润现金比率

近5年的平均净利润现金比率为69.10%。小于100%，说明公司的经营成果不是很好。

6.ROE净资产收益率

ROE近5年小于15%，公司的整体盈利能力不是很好。

三、 现金流量表分析

1.经营活动现金流分析

销售商品提供劳务收入与营业收入的比例逐渐大于100%，说明公司含金量还是很高，造血能力很强。

2.投资活动现金流分析

长安汽车近五年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率不稳定，逐渐大于100%，说明公司的风险很大的。

3. 筹资活动现金流分析

由图可知长安汽车近5年的分红比例，不是很高的。说明对股东一般。2019年没有分红。是因为净利润为负值。

第三部分：企业估值

1 合理市盈率

1.由财报数据分析，长安汽车的资产负债大于40%小于70%，说明不是高杠杆企业。

2.公司有品牌优势，专利资源，2个护城河，不是很宽。

3.公司不是龙头企业，行业成长性不是很好，小于10%。

4.且细分行业规模高于100亿。根据条件，长安汽车3符合标准。所以给出15倍市盈率。

2 归母净利润增速分析

由图可知，长安汽车近5年的复合增长率是 -24.60%，预估未来3年的净利润增长率不会持续增长。

好价格计算：

当前股价是14.03元，打折后的价格：

第四部分：分析总结

1 优势总结

面对现在政策的扶持下，新能源汽车有进一步的发展趋势。长安具有创新的研发实力，有着一流的技术。并且各种品牌势能稳步提升。为未来发展新能源做好的十足基础。

2 风险总结

长安汽车未来3年的净利润增长率有可能不会持续增长。目前的盈利能力不是很好，且财务控制的成本较差。主业的盈利能力不是很好，未来需要持续关注动态。

声明：全文不作为投资意见